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Lex专栏:三星的家族基因

2014年06月05日07:26 阅读: 13760 次

别忘了:三星(Samsung)是一间家族企业。在其董事长李健熙(Lee Kun-hee)上月住院之前,关于该集团重组的消息就已点点滴滴地传出。自那以来,涓涓细流变成了一股洪流。本周二,三星爱宝乐园(Samsung Everland)宣布上市计划,而三星电子(Samsung Electronics)完成了对已在今年合并的联营公司——三星第一毛织(Cheil Industries)和三星SDI——股票的收购。

对大而无当的韩国财阀(Chaebol)进行重组并非新鲜事。90年代末的亚洲金融危机,就曾迫使韩国财阀改组业务。但投资者至今仍在期待获得对管理层的更大支配力,期待企业以有益于投资者的方式使用盈余现金,从而推动估值接近全球竞争对手(三星股价的预期市盈率是8倍)。

“重组”也许暗示着三星将在结构上变得更简洁。但这不太可能。上述股票收购,以及三星SDS(科技物流)和三星爱宝乐园(建筑、高尔夫球场和时尚)的上市计划,都是出于家族的需要。正如韩国一家经纪商所细腻描述的:“募集的资金……很可能被用于支付遗产税,或者被用来加强对附属公司的所有权——家族需要对此拥有更大的控制。”(这家经纪商对三星电子的股票评级当然是“买入”。)

在家族以外,重组意味着什么?从短期来看,没什么太大意义。对公司所持资产进行洗牌,仍然没有留给外部投资者任何实质发言权。将家族私有的企业上市,貌似要建立问责机制,但往往是为了达到相反的目的。然而从长远来看,各方利益可能融合。家族的现金需求有望推动面向全体股东的更高股息。维持控制的欲望可能驱动股票回购,动用三星电子(600亿美元)和集团其它成员公司积累的现金。

这一过程所需的时间,可能需要用世代(而非几年)来衡量。等待股票重新评级的投资者,最好准备好长期坚持。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评,对全球经济与商业进行精辟分析

译者/艾卜

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